फ़्यूचर्स और ऑप्शंस ट्रेडिंग: F&O से पहले आम निवेशक को क्या जानना चाहिए

फ़्यूचर्स और ऑप्शंस, जिन्हें आम तौर पर F&O या डेरिवेटिव्स कहा जाता है, भारत में बहुत लोकप्रिय हो गए हैं। विज्ञापन और सोशल मीडिया दावा करते हैं कि थोड़ी-सी रकम एक ही दिन में बड़े लाभ में बदल सकती है। वास्तविकता इससे बहुत अलग है। SEBI के अपने अध्ययन दिखाते हैं कि F&O में ट्रेड करने वाले अधिकांश व्यक्ति साल-दर-साल घाटा उठाते हैं। यह लेख बताता है कि ये उत्पाद कैसे काम करते हैं, इतने जोखिम भरे क्यों हैं, और इनके पास जाने से पहले आपको क्या जानना चाहिए।

यह लेख अंग्रेज़ी में पढ़ें: Futures and Options Trading: What the Common Investor Must Know Before Trading F&O

मुख्य बातें

• SEBI के अनुसार वित्त वर्ष 2025-26 में 87.7% व्यक्तिगत F&O ट्रेडरों को घाटा हुआ; कुल शुद्ध घाटा ₹91,685 करोड़ रहा और प्रति ट्रेडर औसत घाटा लगभग ₹1.17 लाख।
• वित्त वर्ष 2021-22 से 2023-24 के बीच लगभग 93% व्यक्तिगत F&O ट्रेडरों को घाटा हुआ, और कुल घाटा ₹1.8 लाख करोड़ से अधिक रहा।
• F&O लीवरेज वाले, कम अवधि के अनुबंध हैं। कीमत में छोटा-सा बदलाव भी आपकी पूँजी ख़त्म कर सकता है, और ऑप्शन ख़रीदने वाले कुछ ही घंटों में पूरा प्रीमियम गँवा सकते हैं।
• जिस सेगमेंट में व्यक्तियों को घाटा हुआ, उसी में प्रोप्राइटरी ट्रेडरों और विदेशी पोर्टफ़ोलियो निवेशकों ने बड़ा लाभ कमाया।
• अधिकांश आम निवेशकों के लिए समझदारी इसी में है कि वे F&O ट्रेडिंग से पूरी तरह दूर रहें।

फ़्यूचर्स और ऑप्शंस क्या हैं?

डेरिवेटिव ऐसा अनुबंध है जिसका मूल्य किसी और चीज़ की कीमत पर निर्भर करता है, जैसे किसी शेयर या निफ्टी 50 जैसे सूचकांक पर। भारत में F&O अनुबंध NSE और BSE पर निश्चित लॉट साइज़ में ट्रेड होते हैं और इनकी एक्सपायरी (समाप्ति) तिथि तय होती है।

फ़्यूचर्स अनुबंध किसी शेयर या सूचकांक की निश्चित मात्रा को आज तय कीमत पर भविष्य की किसी तिथि पर ख़रीदने या बेचने का समझौता है। आप पूरा मूल्य नहीं चुकाते; केवल मार्जिन जमा करते हैं, जो अनुबंध मूल्य का एक हिस्सा होता है। कीमत आपके पक्ष में जाए तो लाभ, विपरीत जाए तो हानि, और इसका निपटान रोज़ होता है। घाटा जमा किए गए मार्जिन से भी अधिक हो सकता है।

ऑप्शन ख़रीदार को एक्सपायरी तक या उस दिन एक तय कीमत (स्ट्राइक प्राइस) पर ख़रीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार देता है, बाध्यता नहीं। इसके लिए ख़रीदार प्रीमियम चुकाता है। ऑप्शन बेचने वाले (राइटर) को प्रीमियम मिलता है, पर कीमत विपरीत जाने पर दायित्व और इसलिए जोखिम उसी का होता है।

डेरिवेटिव्स मुख्यतः हेजिंग यानी जोखिम से बचाव के लिए बने थे; उदाहरण के लिए, बड़ा पोर्टफ़ोलियो रखने वाली कोई संस्था गिरावट से बचाव के लिए पुट ऑप्शन ख़रीद सकती है। पर अधिकांश व्यक्तिगत ट्रेडर इनका उपयोग अल्पकालिक उतार-चढ़ाव पर सट्टा लगाने के लिए करते हैं, और समस्या यहीं से शुरू होती है।

F&O व्यक्तियों के लिए इतने जोखिम भरे क्यों हैं

1. लीवरेज घाटे को कई गुना करता है

केवल मार्जिन लगाने के कारण फ़्यूचर्स पोज़िशन आपकी पूँजी से कई गुना बड़ी राशि को नियंत्रित करती है। नवंबर 2024 से SEBI ने इंडेक्स डेरिवेटिव अनुबंधों का न्यूनतम मूल्य शुरुआत के समय लगभग ₹15 लाख कर दिया है, इसलिए एक लॉट भी बड़ा जोखिम है। कीमत में कुछ प्रतिशत का विपरीत बदलाव पूरा मार्जिन ख़त्म कर सकता है।

2. समय के साथ ऑप्शन का मूल्य घटता है

ऑप्शन के प्रीमियम का एक हिस्सा एक्सपायरी तक बचे समय का मूल्य होता है। एक्सपायरी नज़दीक आते-आते यह समय-मूल्य रोज़ घटता है, और एक्सपायरी के दिन समाप्त हो जाता है। ऑप्शन ख़रीदार को केवल दिशा ही नहीं, बल्कि यह भी सही आँकना होता है कि कीमत कितनी और कितनी जल्दी बदलेगी। बहुत से सस्ते, दूर के ऑप्शन शून्य मूल्य पर समाप्त हो जाते हैं।

3. ऑप्शन बेचने में बड़ा छिपा जोखिम

ऑप्शन बेचने वाले अक्सर महीनों तक छोटे, नियमित प्रीमियम कमाते हैं, जिससे यह रणनीति सुरक्षित लगती है। पर बाज़ार की एक तेज़ चाल इकट्ठा किए गए सारे प्रीमियम से कहीं बड़ा घाटा करा सकती है, और सैद्धांतिक रूप से बेचे गए ऑप्शन पर घाटे की कोई सीमा नहीं है।

4. मुक़ाबला पेशेवरों से है

SEBI के अध्ययन के अनुसार वित्त वर्ष 2025-26 में प्रोप्राइटरी ट्रेडरों ने लगभग ₹44,000 करोड़ और विदेशी पोर्टफ़ोलियो निवेशकों ने लगभग ₹14,000 करोड़ का सकल ट्रेडिंग लाभ कमाया। व्यक्तिगत ट्रेडर उसी बाज़ार में ऐसे प्रतिभागियों से मुक़ाबला करते हैं जिनके पास कहीं तेज़ तकनीक, बेहतर डेटा और कम लागत है।

5. लागत और एक्सपायरी के दिन का जुआ

व्यक्तिगत ट्रेडरों ने वित्त वर्ष 2024-25 और 2025-26, दोनों में लगभग ₹25,000 करोड़ की ट्रांज़ैक्शन लागत चुकाई, जिसमें 2025-26 में ₹6,645 करोड़ का सिक्योरिटीज़ ट्रांज़ैक्शन टैक्स शामिल है। SEBI ने यह भी पाया कि 2025-26 में इंडेक्स ऑप्शंस का 59% टर्नओवर (2024-25 में 70%) एक्सपायरी के दिन ही हुआ, जब कीमतें सबसे तेज़ी से बदलती हैं। यह निवेश से अधिक लॉटरी जैसा है।

SEBI के अध्ययन क्या दिखाते हैं

निष्कर्ष	आँकड़ा
घाटा उठाने वाले व्यक्तिगत F&O ट्रेडर, वित्त वर्ष 2021-22 से 2023-24	लगभग 93%
घाटा उठाने वाले व्यक्तिगत F&O ट्रेडर, वित्त वर्ष 2024-25	90.9%
घाटा उठाने वाले व्यक्तिगत F&O ट्रेडर, वित्त वर्ष 2025-26	87.7%
व्यक्तिगत ट्रेडरों का कुल शुद्ध घाटा, 2025-26	₹91,685 करोड़
प्रति व्यक्तिगत ट्रेडर औसत शुद्ध घाटा, 2025-26	लगभग ₹1.17 लाख
प्रति घाटा उठाने वाले ट्रेडर औसत शुद्ध घाटा, 2025-26	लगभग ₹1.47 लाख
व्यक्तियों के कुल घाटे में ऑप्शंस का हिस्सा, 2025-26	92%
केवल ऑप्शंस में ट्रेड करने वाले व्यक्ति, 2025-26	93%

SEBI के नए नियमों के बाद घाटा उठाने वालों का अनुपात थोड़ा घटा है, और कई लोगों के ट्रेडिंग छोड़ देने से व्यक्तिगत F&O ट्रेडरों की संख्या 2024-25 के लगभग 1.06 करोड़ से घटकर 2025-26 में लगभग 87.5 लाख रह गई। फिर भी, जो लोग ट्रेड करते रहे, उनमें लगभग दस में से नौ को घाटा हुआ।

हाल के नियम बदलाव

इन घाटों से चिंतित होकर SEBI ने नवंबर 2024 से कई उपाय लागू किए, जिनमें शामिल हैं:

• इंडेक्स डेरिवेटिव्स के लिए शुरुआत में लगभग ₹15 लाख का अधिक न्यूनतम अनुबंध आकार।
• कई सूचकांकों की साप्ताहिक एक्सपायरी के बजाय प्रति एक्सचेंज केवल एक साप्ताहिक इंडेक्स एक्सपायरी।
• ख़रीदारों से ऑप्शन प्रीमियम की अग्रिम वसूली, ताकि ट्रेडर खाते में मौजूद राशि से अधिक का सौदा न कर सकें।
• एक्सपायरी के दिन बेचे गए ऑप्शंस पर अतिरिक्त मार्जिन।

इसके अलावा, केंद्रीय बजट 2026 ने 1 अप्रैल 2026 से डेरिवेटिव्स पर सिक्योरिटीज़ ट्रांज़ैक्शन टैक्स (STT) बढ़ा दिया: फ़्यूचर्स की बिक्री पर 0.02% से 0.05%, और ऑप्शंस की बिक्री पर प्रीमियम के 0.10% से 0.15%। ब्रोकरों को F&O ट्रेड के लिए लॉगिन करने वाले ग्राहकों को SEBI के निष्कर्षों पर आधारित जोखिम प्रकटीकरण भी दिखाना होता है। ये बदलाव ट्रेडिंग को महँगा बनाते हैं, पर बुनियादी संभावनाओं को नहीं बदलते।

F&O आय पर कर

F&O ट्रेडिंग के लाभ और हानि को सामान्यतः गैर-सट्टा व्यावसायिक आय माना जाता है और उस पर पूँजीगत लाभ की तरह नहीं, बल्कि आपके आयकर स्लैब रेट से कर लगता है। आम तौर पर आपको अधिक विस्तृत रिटर्न भरना और खाते-बही रखनी पड़ती है, और कुछ टर्नओवर सीमाओं से ऊपर या कुछ घाटे की स्थितियों में टैक्स ऑडिट लागू हो सकता है। समय पर रिटर्न भरने की शर्त पर घाटे को सीमित वर्षों तक आगे ले जाया जा सकता है। ये नियम तकनीकी हैं, इसलिए यदि वर्ष में आपने F&O ट्रेड किया है, तो चार्टर्ड अकाउंटेंट से परामर्श करें।

इन जालों से बचें

• सोशल मीडिया, टेलीग्राम और पेड कोर्सों में “₹10,000 को ₹1 लाख बनाएँ” जैसे वादे। यदि यह इतना आसान होता, तो बेचने वालों को कोर्स बेचने की ज़रूरत न पड़ती।
• ऐसे लोगों की पेड टिप्स और “पक्की” कॉल्स जो SEBI में निवेश सलाहकार या रिसर्च एनालिस्ट के रूप में पंजीकृत नहीं हैं।
• घाटा वसूलने के लिए ट्रेड करना। पैसा वापस पाने के लिए पोज़िशन बढ़ाना ही छोटे घाटे को बड़ा बनाता है।
• उधार लेकर ट्रेड करना। F&O ट्रेड के लिए पर्सनल लोन, क्रेडिट कार्ड, गोल्ड लोन या परिवार से उधार लिया पैसा कभी न लगाएँ। उधार के पैसे पर घाटा आपको वर्षों तक क़र्ज़ में रख सकता है।
• आपका खाता “संभालने” की पेशकश करने वाले किसी भी व्यक्ति के साथ ट्रेडिंग खाता या OTP साझा करना।

क्या F&O कभी उपयुक्त है?

डेरिवेटिव्स के वैध उपयोग हैं, मुख्यतः संस्थानों, व्यवसायों और बड़े पोर्टफ़ोलियो वाले अनुभवी निवेशकों द्वारा हेजिंग, जो इन उत्पादों को पूरी तरह समझते हैं। घर, बच्चों की शिक्षा या सेवानिवृत्ति के लिए बचत करने वाले आम निवेशक के लिए F&O ट्रेडिंग में लाभ कम और घाटे की संभावना बहुत अधिक है। आँकड़े स्पष्ट रूप से बताते हैं कि अधिकांश लोगों के लिए सबसे अच्छा निर्णय F&O ट्रेड न करना ही है।

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अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या ऑप्शन ख़रीदना सुरक्षित है, क्योंकि घाटा प्रीमियम तक सीमित है?

हर सौदे पर घाटा प्रीमियम तक सीमित है, पर बहुत से ख़रीदे गए ऑप्शन शून्य मूल्य पर समाप्त होते हैं, और बार-बार के छोटे घाटे जुड़ते जाते हैं। SEBI के अनुसार 2025-26 में व्यक्तिगत ट्रेडरों के घाटे का 92% ऑप्शंस से था।

क्या कोर्स करके F&O ट्रेडिंग में लाभ कमाया जा सकता है?

कोर्स यह समझा सकते हैं कि उत्पाद कैसे काम करते हैं, पर पेशेवर और एल्गोरिदमिक ट्रेडरों के मुक़ाबले व्यक्तियों की संरचनात्मक कमज़ोरियाँ दूर नहीं कर सकते। लगातार लाभ का वादा करने वाले किसी भी व्यक्ति से बहुत सावधान रहें।

मैं F&O में पहले ही पैसा गँवा चुका हूँ। अब क्या करूँ?

ट्रेडिंग बंद करें, घाटा वापस जीतने की कोशिश न करें, और उसे पूरा करने के लिए उधार न लें। अपनी वित्तीय स्थिति की समीक्षा करें, आपातकालीन निधि फिर से बनाएँ, और घाटे को आयकर रिटर्न में सही ढंग से दिखाने के लिए चार्टर्ड अकाउंटेंट से बात करें, ताकि जहाँ अनुमति हो, उसे आगे ले जाया जा सके।

संबंधित लेख: हिन्दी में सभी लेख, आपातकालीन निधि कैसे बनाएँ, Why Small Investors Should Prefer Mutual Funds Over Shares (अंग्रेज़ी), और Asset Allocation for Middle-Class Investors (अंग्रेज़ी)।

Mutual fund investments are subject to market risks. Please read all scheme related documents carefully before investing.
म्यूचुअल फंड में निवेश बाज़ार जोखिमों के अधीन है। निवेश करने से पहले योजना से संबंधित सभी दस्तावेज़ ध्यानपूर्वक पढ़ें।

स्रोत: SEBI, “Profitability of Individual Traders in the Equity Derivatives Segment (FY25–FY26)”, अगस्त 2026; वित्त वर्ष 2021-22 से 2023-24 के अध्ययन पर SEBI की प्रेस विज्ञप्ति, सितंबर 2024।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सामान्य जानकारी और शिक्षा के लिए है और नवंबर 2026 तक के SEBI अध्ययनों तथा सार्वजनिक रूप से उपलब्ध नियमों पर आधारित है, जो बदल सकते हैं। यह निवेश या कर संबंधी सलाह नहीं है। फ़्यूचर्स और ऑप्शंस ट्रेडिंग में निवेश की गई राशि से अधिक घाटे सहित, घाटे का उच्च जोखिम है। कोई भी निर्णय लेने से पहले किसी SEBI-पंजीकृत निवेश सलाहकार या चार्टर्ड अकाउंटेंट से परामर्श करें।